苗衷于永乐六年(1408)乡试中举。永乐九年(1411)得中榜眼后,授翰林编修。宣德初年,预修两朝实录转侍读。正统改元(1436),苗衷侍经筵,预修《宣宗实录》成,升侍读学士。正统七年(1442),苗衷为会试读卷官。
正统十年(1445),宦官王振用事。一天,他对当朝老臣、著名宰相杨士奇和杨荣说:“朝廷事久劳公等,公等皆高年,倦矣。”杨士奇回道:“老臣尽瘁报国,死而后已。”杨荣则马上说道:“吾辈衰残,无以效力,当择后生可任者以报圣恩。”王振听了很是欢喜。杨士奇私下埋怨杨荣。杨荣说:“王振早就讨厌我们了,一旦内0片纸令某人入阁,且奈何?不如及此之时,进一二贤者,同心协力,尚可为也。”杨士奇点头称是。第二天,二人便举荐侍读学士苗衷、侍讲曹鼐、马愉、陈循等入阁。
正统十二年(1447),苗衷任兵部右侍郎。景泰初,任兵部尚书,以年老请致仕。景泰帝降敕褒奖,赐钞三千,赏金织文绮衣一袭,给舟送归。
天顺四年(1460),苗衷卒于家。英宗特遣官谕祭,命有司治葬,赠荣禄大夫少保,谥文康。
苗衷温厚简重,学术纯正,被士林所雅重。他外和内贞,谙于世故。每与人谈论总能耐心启发,循循善诱。居家十余年,乐道人善,翕然尘外之乐,故能恩荣始终。
著有《雪窝稿》、《史阁纪闻》、《归田录》等。